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2025年，生豬期貨價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，即將到來(lái)的需求旺季能否提振市場(chǎng)信心？

圖為生豬期貨價(jià)格走勢(shì)（單位：元／噸）

從供應(yīng)端來(lái)看，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2025年7月末能繁母豬存欄量為4042萬(wàn)頭，仍高于官方設(shè)定的3900萬(wàn)頭的正常保有量，處于產(chǎn)能綠色區(qū)間。能繁母豬存欄量自2024年5月起逐漸回升，按照商品豬出欄時(shí)間滯后10個(gè)月來(lái)推算，2025年3月生豬供應(yīng)開始增長(zhǎng)。目前，生豬市場(chǎng)供應(yīng)寬松格局并未改變，價(jià)格承壓運(yùn)行。

圖為能繁母豬存欄量（單位：萬(wàn)頭）

從需求端來(lái)看，目前即將進(jìn)入四季度的傳統(tǒng)需求旺季。近期，氣溫下降、學(xué)校開學(xué)集中采購(gòu)、“雙節(jié)”備貨需求增加等因素令生豬需求好轉(zhuǎn)，屠宰場(chǎng)開工率提高。通常來(lái)講，屠宰利潤(rùn)越高意味著消費(fèi)終端對(duì)高價(jià)豬肉的接受度越高，反之消費(fèi)終端對(duì)高價(jià)豬肉的接受度較低。從今年前三季度的屠宰利潤(rùn)走勢(shì)來(lái)看，目前消費(fèi)終端對(duì)高價(jià)豬肉的接受度較低。

圖為生豬鮮凍品價(jià)差（單位：元／千克）

此外，雖然生豬市場(chǎng)供應(yīng)寬松導(dǎo)致鮮品價(jià)格偏弱運(yùn)行，鮮品和凍品價(jià)差處于歷史低位，入庫(kù)成本較低，但市場(chǎng)預(yù)期不樂(lè)觀，因此凍品入庫(kù)需求有限，無(wú)法有效提振生豬需求。

展望后市，供應(yīng)方面，能繁母豬存欄量偏高導(dǎo)致供應(yīng)寬松；需求方面，四季度有望好轉(zhuǎn)，但消費(fèi)終端對(duì)高價(jià)豬肉的接受度較低，需求改善空間有限。整體來(lái)看，生豬市場(chǎng)基本面偏寬松，預(yù)計(jì)四季度生豬價(jià)格上行空間有限。（作者單位：華安期貨）

圖為生豬屠宰利潤(rùn)（單位：元／頭）

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